ステーブルコインとは何か？投資チャンスはあるのか？
この記事のポイント
・ステーブルコインは価値の保存と交換手段として有用である
・ステーブルコインは、しばしば米ドルなどの準備金を形成することで通常の暗号資産の価格変動を抑制する
・アルゴリズムステーブルコインは、予め設定されたルールに基づいて供給量を調整することで価値の安定を目指している
ステーブルコインは新種の暗号資産であり、ビットコイン（BTC）などのデジタル通貨の使用を制限している価格の変動性を抑制することを目指して人気を博しています。
テザー：Tether（USDT）が2014年に初のステーブルコインとしてローンチされて以来、そのリストはDai（DAI）、USD Coin（USDC）、True USD（USDT）、Digix Gold、Havven's Nomin、Paxos Standard、Binance USD（BUSD）などに拡大しています。
ステーブルコインとは何か？
米ドルであろうとドージコインであろうと、通貨は価値の交換手段として最も有用です。その機能を果たすためには価格の安定性が不可欠です。
そのため、政策立案者は伝統的な国家通貨の価格を広く安定させることを目指しています。法定通貨の外国為替取引では、1日で2％動くことは大きな動きとされています。
しかし、暗号資産の世界ではそうはいきません。
最も人気のある暗号資産であるビットコインは、2017年の11月中旬から12月中旬にかけて6,000ドル未満から19,000ドル以上に急騰し、2018年2月初めには約6,900ドルに下落しました。さらに最近では、2020年3月に5,000ドル未満から2021年8月には44,000ドル以上に急騰しました。取引日内でさえ、24時間で暗号資産が10％上昇または下落することは珍しくありません。
このような大きな変動は、安定した通貨の特性ではありません。それらはむしろ、デリバティブなどの投機取引商品の変動性と共通しています。これにより、人気のある暗号資産が投機を超えた機能を持つかどうかについて深刻な疑問が提起されています。
ここで、新たなクラスの暗号資産、ステーブルコインが登場します。これは、より広範な利用を促すために必要な価格の安定性を提供することを目指しています。ステーブルコインは、暗号資産の信者にとって最高の両方の世界を約束します。つまり、フィアット通貨に帰属する中央集権的な管理なしに安定した価値を提供します。
Q：フィアット通貨とは？
フィアット通貨（フィアット・カレンシー）とは、日本円や米ドル、ユーロなど、中央銀行が発行した通貨のことを指します。仮想通貨投資の世界では、よく「仮想通貨をフィアットに戻す」といった表現が使われます。
仮想通貨に投資している方の多くが現状では仮想通貨の含み益をフィアット通貨建て、例えば日本であれば日本円ベースで把握している方が多いと思いますが、今後仮想通貨がより普及し、仮想通貨による決済がより一般的になっていくと、この状態も変わっていく可能性があります。
仮想通貨とフィアット通貨の関係をドル・円の関係と捉え直してみると、フィアット通貨建てで仮想通貨の含み益が増えているということは、逆に言えば仮想通貨に対するフィアット通貨の価値が下がっていると考えることもできます。これは、1ドル100円だったところが1ドル120円になれば、ドルに対する円の価値が下がっている、つまり「円安」になっているという状況と同様です。
仮想通貨があらゆる決済に利用できるようになり、基軸通貨として考えられるようになれば、仮想通貨をフィアット通貨に戻す必要はなくなります。今後、仮想通貨の普及に伴いフィアット通貨の価値がどのように変化していくのかについても注目が集まります。
HEDGE GUIDE
ステーブルコインがその価値を維持する方法は？
歴史的には、一部の通貨は金に連動していました。金本位制という言葉を聞いたことがあるでしょう。しかし、現在ではそのような通貨は存在しません。イギリスは1931年に金本位制を放棄し、アメリカもその2年後に追随しました。
金本位制の現代的な代替品は、米ドルの準備通貨としての役割です。少なくとも14の通貨がドルに連動しています。これらを発行する国々はドルとの連動に依存して、それ以外の場合には経済を混乱させる可能性のある通貨の変動を制限しています。
一部のステーブルコインは、価格を米ドルに連動させている
流動性のある準備金を保有することで変動性を抑制しようとします。ステーブルコインは、価格の安定性を追求する方法に基づいて3つのグループに分けることができます。
1：フィアット担保型ステーブルコイン
このステーブルコインの価値は米ドルのようなフィアット通貨によって裏付けられています。担保は、金や銀などの貴金属や、原油などの商品でも構いません。
保管者が管理し、定期的に監査を行うことでステーブルコイントークンの償還を保証する必要があります。
テザー（Tether）とTrueUSDは米ドルに連動しており、米ドル準備金によって裏付けられた人気のある、代表的なステーブルコインです。
2：暗号資産担保型ステーブルコイン
暗号資産担保型ステーブルコインは、その基礎となる担保がフィアット通貨や商品ではなく、他の暗号資産や暗号資産のバスケットであるという点を除けば、フィアット担保型と似ています。
担保となる暗号資産の変動性の影響を吸収するため、他の暗号資産によって裏付けられたステーブルコインは通常、「過剰担保化」されています。つまり、発行されたトークンの価値を予め定義された比率で超える担保の価値を持つことを意味します。
たとえば、ビットコインを1,000万ドル分保有し、そのステーブルコインを50万ドル分発行するかもしれません。そのようにすれば、たとえビットコインが価値の30％を失ったとしても、ステーブルコインは完全な償還のための十分な担保を持つことになります。より頻繁な監査と担保価値の不足分を定期的に補填することで、暗号資産により裏付けられたステーブルコインのカバーを維持することができます。
Dai（DAI）は、トークンの価値に対して150％の比率で暗号資産バスケットを担保として使用しています。そして、それは米ドルに連動しています。
しかし、これは完全なシステムではありません。
もし担保となる暗号資産が完全に価値を失った場合、あるいは監査プロセスに手続き上の問題があった場合、あるいは担保の追加要求が時間内に満たされなかった場合、ステーブルコインの評価は急落し、その目的を破壊するでしょう。
3：アルゴリズムステーブルコイン
担保があるかないかに関わらず、アルゴリズムステーブルコインは供給量を制御することで価値を安定させることを目指すアルゴリズム、つまり一連のルールに依存します。
例えば、アルゴリズムステーブルコインは、トークン供給の変更がステーブルコインの価値を維持するのに十分な程度を要求するルールに依存するかもしれません。これはある程度、中央銀行が安定した価格を確保するために利息を上げたり下げたりする役割に似ています。
ただし、違いは米国連邦準備制度などの中央銀行が広く理解されているパラメータに基づいて金融政策を設定し、その政策を無制限の法定通貨で裏付けることができるのに対し、BasisやTerraUSDのようなアルゴリズムステーブルコインはそのような利点を持っていないことです。
ステーブルコインのこれからの可能性は？
ステーブルコインの採用が増えると、日常的な金融取引における暗号資産の使用を広げるだけでなく、他のアプリケーションにも役立つ可能性があります。
そのようなアプリケーションには、ステーブルコインを用いてブロックチェーンネットワーク上で商品やサービスを取引すること、分散型保険ソリューション、デリバティブ契約、消費者向けローンなどの金融アプリケーション、予測市場などが含まれます。
価格が不安定な暗号資産は取引の相手方が損失のリスクに直面するため、これらの決済や契約に関して不適です。
結論
ステーブルコインは暗号資産の分散化とフィアット通貨が提供するような安定性の約束を組み合わせています。
その約束をどのように実現しようとするかは非常に重要であり、TerraUSDの崩壊は、アルゴリズムによる価値維持の裸の約束よりも、米ドルのような流動的な形態で十分な担保を持つことが、はるかに頑丈な保証を提供することを強く示唆しています。
追伸
ステーブルコインが出てくる中で、大きなリターンを狙える3つの仮想通貨とは？
