イーサリアムのステーキング需要が急増
完全に分散化された暗号通貨のドル型ステーブルコインのアイデアを実現した人はまだいません。
いくつかの試みはありましたが、どれも成功しませんでした。
DAI（ステーブルコイン）の元のアイデアは、MakerDAOスマートコントラクトにロックされたイーサリアム（ETH）を担保として発行することでした。
全体的にはうまく機能しましたが、可変価格の暗号通貨資産に完全に担保されたステーブルコインの主な懸念点は、まさにその可変価格の暗号通貨資産です。
暗号通貨市場は未だに大きく変動しており、暗号通貨資産を担保とすることは高リスクです。
最低担保比率が150％であっても、担保の価値が33％下落するとポジションが清算される可能性があります。
もちろん、より多くの担保を投稿することもできます。しかし、ステーブルコインを発行するためにますます多額の資本を拘束することになります。
そして、その時点で利回りがそれに見合うかどうかは疑問です。
そのため、DAIステーブルコインは現在、部分的にUSD Coin（ステーブルコイン）で担保されたマルチコラテラルステーブルコインとなっています。
TradFiがバックアップするUSDC
USDCは、U.S.ドルを預けて対価としてUSDCを発行する会社であるCircleが発行する暗号ドルステーブルコインです。
つまり、各USDCトークンは、従来の金融システムで1米ドルに交換できる資産を100％裏付けとして持っています。
このモデルでは、清算の可能性はありません。なぜなら、ステーブルコインは厳密には債務証券ではないからです。
それを債務証券と見なし、USDCが借りられてU.S.ドルと担保化されていると考えても、価格が全く変動しない資産で100％裏付けられています…なぜならそれが米ドルだからです。
ただし、TradFiシステムの資産で裏付けられたステーブルコインのデメリットは、分散型金融の分散化の側面が欠如していることです。
この場合、Circleが全ての280億ドルの資産を管理しているため、大きな集中点が存在します。
LSTがバックアップするステーブルコイン
イーサリアムネットワークがプルーフオブワークからプルーフオブステークマイニングに移行して以来、分散的な方法でETHトークンから利回りを得る機会が生まれました。
マイナーがバリデーター（入力されたデータが正確であり、指定された形式や条件に従っているかを確認する機能）に置き換えられたため、誰でもバリデーティングノードでイーサリアムをステーキングし、新たに発行されるETHと取引手数料の収益の一部を受け取ることができます。
執筆時点では、流通しているETHトークンの約10％がいくつかのステーキング契約にロックされています。
これは、利回りを生み出すこと以外に何もしていない膨大な量のETHです。
では、その資本をステーブルコインのバックアップなど、他の用途に活用してみるのはどうでしょうか？
Prisma Financeの登場
これは、Prisma（プリズマ）というプロジェクトの名前です。
このプロジェクトの概念をうまくまとめています。つまり、すべての「色」（さまざまなステーキングデリバティブ）を取り込んで「完璧な白い光」（バックアップされたステーブルコイン）を生み出すというコンセプトです。
また、通常私たちはそれらをリキッドステーキングデリバティブと呼びますが、Prismaはそれらをリキッドステーキングトークンと呼ぶことにしました。
リリース時には、次のようなプロバイダーからETHのレシートトークンを取得することができます：
- Lido Financeの（LDO、まだ評価されていない）wstETH
- Coinbaseの（COIN）cbETH
- Rocket Poolの（RPL、まだ評価されていない）rETH
- Frax Financeの（FRAX、まだ評価されていない）sfrxETH
- BinanceのWBETH
次に、これらのレシートトークンのうちのいずれかに対して新しいacUSDステーブルコインを借りることができます。
私たちは暗号デリバティブの領域にいるので、次のダイアグラムを作成して、何が起こっているかを分かりやすく説明します。
acUSDステーブルコインには3つのレイヤーがあることが分かります。
最初に、ETHはイーサリアムネットワーク上の基本のトークンであり、トランザクション手数料を支払うために使用されます。
次に、cbETHはCoinbaseでステーキングされたETHを表すトークンです。このトークンはデポジットの引き換えに使用できます。
最後に、acUSDはcbETH（または前述の他のレシートトークン）に対して借り入れて生み出されるステーブルコインです。
結論
このプロジェクトは本当に機能するのでしょうか？
何しろ、Prismaのモデルは元のDAIのモデルに非常によく似ています。可変価格の資産であるETHに裏付けられたステーブルコインです。
では、違いは何でしょうか？
暗号通貨市場は、従来の市場基準に比べてまだ大幅に変動していますが、元のDAIモデルが考案された当初よりも変動が少なくなっています。しかし、それはその一部に過ぎません。
もう1つの重要な特徴は、PrismaがLiquity（LQTY、まだ評価されていない）であるということです。
Liquityは元のDAIと同様に、ETHに対してLUSDを0％で借りるプロジェクトです。
Prismaのアプローチの革新的な点は、acUSDローンの担保となる利回りを生み出す担保です！
つまり、ステーキングされたETHの利回りによってcbETHの価値が上昇しているため、時間の経過とともにPrismaで借りたacUSDローンは自動的に返済されるはずです。
その間、ステーキングされたイーサリアムからの利回りのおかげで、貸借比率は徐々に自動的に改善されていくはずです。
Liquityの仕組みに非常に微妙な変更が加わっていますが、経済的には大きな変化があります。
Prismaは非常に新しいプロジェクトであり、2023年5月にTwitterアカウントを作成したばかりです。ですので、これは非常に最新の情報です。
これからの動向に注目してみましょう。うまくいく可能性があります。
Prismaについてどう思われましたか？成功すると思いますか？コメントをお待ちしております。
追伸
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